No pretendamos que las cosas cambien, si siempre hacemos lo mismo


“La crisis es la mejor bendición que puede sucederle a las personas y países, porque la crisis trae progresos, la creatividad nace de la angustia como el día de la noche oscura. Es de la crisis que nacen la inventiva, los descubrimientos y las grandes estrategias. Quien supera la crisis se supera a si mismo sin quedar superado. Quien atribuye la crisis a sus fracasos y penurias, violenta su propio talento y respeta más los problemas que las soluciones, la verdadera crisis es la crisis de la incompetencia. El inconveniente de las personas y los países es la pereza para encontrar las salidas y soluciones. Sin la crisis no hay desafíos, sin desafíos la vida es una rutina, una lenta agonía. Sin crisis no hay méritos. Es en la crisis donde aflora lo mejor de cada uno, porque sin crisis todo viento es caricia. Hablar de crisis es promoverla, y callar en la crisis es exaltar el conformismo. En vez de esto, trabajemos nuestro talento y nuestras habilidades para encontrar soluciones, acabemos de una sola vez con la única crisis amenazadora, que es la tragedia de no querer luchar por superarla."


Albert Einstein







miércoles, 31 de agosto de 2011

LA TEORÍA DE LA OPINIÓN CONTRARIA A FAVOR DE MÁS SUBIDAS


Las estrellas se alinean perfectamente a favor de más subidas en los mercados de acciones, si solo tenemos en cuenta el sentimiento entre los gestores e inversores. Esto es así porque, a pesar de las subidas de las últimas dos semanas, el asesor bursátil medio sigue siendo profundamente escéptico sobre la extensión de los avances.

Y esto es una gran señal alcista, según comenta Mark Hulbert - fundador de Hulbert Financial Digest en Annandale - que ha desarrollado un gran conocimiento de la teoría de la opinión contraria vigilando las notas de recomendación de 160 instituciones financieras desde 1980.

Considere el promedio de exposición a acciones entre los gestores de corto plazo monitorizados por Hulbert Financial Digest (medido por el Índice de Sentimiento de Hulbert, o HSNSI). El 10 de agosto, el día del mínimo de agosto, esta media de exposición se situó en -16,6%, que significa que los asesores bursátiles de corto plazo recomendaban de media a sus clientes situar 1/6 de su cartera en posición corta.

A pesar del rally del Dow Jones desde entonces (Dow Jones +7,6% y S&P 500 +8,0%), el índice HSNSI ha repuntado ligeramente y todavía se encuentra por debajo de cero. De hecho, la última lectura muestra un -7,5%, solo 9,1 puntos más alto que al cierre del 10 de agosto.

De hecho, el HSNSI está actualmente en el mismo nivel que estaba el 19 de agosto, cuando Hulbert dedicó una columna al análisis contrario del mercado - aunque el Dow ahora esté un 5% más alto que entonces. Esta negación a ser más alcista ha provocado que Hulbert cambie de opinión respecto a lo que están diciendo los indicadores de sentimiento.

Una de las razones por las cuales cambió de pensamiento era una análisis econométrico que llevó a cabo cuando comparó cuanto debería haber subido el HSNSI (promedio de exposición bursátil recomendado por los analistas) ante un repunte del Dow Jones del 7,6% en las últimas 13 sesiones. Basado en un análisis de regresión de los valores de las últimas décadas, tendríamos que haber visto una subida de 49 puntos en el HSNSI (recordamos que solo ascendió 9,1 puntos), es decir cinco veces más de lo que mejoró.

Esta diferencia entre el HSNSI real y lo que debería haber sucedido señala cómo de escéptica se encuentra la comunidad inversora con este rally. Es casi lo opuesto a lo que sucedió a principios de este año, cuando a pesar de una caída del mercado, el HSNSI se mantuvo extremadamente alto. Si antes teníamos una oleada de optimismo ahora tenemos un muro de preocupaciones.

Desafortunadamente, señala Hulbert, el análisis de opinión contraria ofrece poca orientación sobre cuánto tiempo más durará el rally, o cuánto más subirá el mercado. La clave para conocer la longevidad del rally desde el punto de vista del análisis de sentimiento, será conocer cómo los analistas de corto plazo reaccionan en los próximos días o semanas.

Si continúan siendo obstinadamente bajistas ante el rally, esperaríamos una extensión de las subidas. Si, por el contrario, los analistas de corto plazo cambian rápidamente de opinión y se suben al vagón de los alcistas, entonces el rally perdería igual de rápido el apoyo de la teoría de la opinión contraria.

Hulbert indica que todo es posible en este fast-market, pero parece que, por el momento, la impresionante caída del mercado de principios de mes, junto con la volatilidad extraordinaria posterior, ha creado un muro de preocupaciones que es lo suficientemente robusto como para no derrumbarse en el corto plazo.

Fuentes: Mark Hulbert

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